全額担保・事前拠出
Fully Collateralized and Prefunded
各当事者が被り得る最大損失額に相当する資金が、ポジション成立前に最終顧客自身によって差し入れられている取引の構造。FIAは2026年2月の意見書で、この構造の取引には信用供与やレバレッジを伴う取引とは異なる制度を適用できると主張している。ただし全額担保であることと、最終顧客による事前拠出が行われていることは同じではなく、DCOレベルでは全額担保でも、顧客からの入金を待つ間に清算参加者が資金を差し入れているなら事前拠出型ではない。
A transaction structure in which funds equal to the maximum possible loss for each party are posted by the ultimate customer itself before the position is established. In a February 2026 comment letter, FIA argued that a different regulatory regime can apply to transactions with this structure than to transactions involving credit extension or leverage. Being fully collateralized and having the ultimate customer prefund are not the same thing, however: a position can be fully collateralized at the DCO level while a clearing member is fronting the funds pending receipt from the customer, in which case it is not prefunded.
仲介者を外す議論でこの型が持ち出されるのは、与信の代わりに事前の全額預託を据えれば、損失が担保の範囲に収まり、後段の相互化された層に頼らずに済むと考えられているからです。ただし、資金を先に取っても、顧客に向かう権限まで消えるわけではありません。注文を断り、ポジションに上限を掛け、超過すれば建玉を切り、清算機関の所要額を上回る証拠金を求める判断は残ります。顧客確認や資金の分別管理、破綻時の処理を誰が執行するのかという問いも残ります。技術は仲介の層を薄くできますが、これらの権限までは消せません。実務では、規則の上で全額担保と呼べる状態かどうかと、その資金を誰が出したのかを、分けて確かめることになります。
- 正式名称
- Fully Collateralized and Prefunded
- 別表記
- フル・コラテラライズかつプリファンド／フル・コラテラライズ／フル担保・プリファンド／全額担保・前払い／全額担保かつ事前拠出
- 分類
- 清算参加・口座
- 関連語
- Direct Clearing、Auto-liquidation、CFTC Regulation 39.2、Prediction Market、Event Contract、SIG/SITG、Default Waterfall
- この語を扱った稿
- ダイレクト・クリアリングの制度化：与信の有無で何が変わり、何が残るのか、自動ロスカットはFCMを代替できるのか――レバレッジ型ダイレクト・クリアリングの限界、日本の店頭FXは、リテール直接清算の先例になるのか――ロスカット運用と損失負担の違い、FCMを経由しない清算では、誰が法的義務を担うのか――リテール向けダイレクト・クリアリングに残る制度上の懸念
この語はクリアリング用語集の一項目です。柳沢 俊『デリバティブ・クリアリングのすべて』（M∀NUS PRESS）には無く、公開している稿のために足した語です。 This term is an entry in the Clearing Glossary. It is not in the first edition of Shun Yanagisawa's book (M∀NUS PRESS) and was added for a published piece.
英語の説明は、日本語の定義に合わせてこの用語集のために起こしました。The English definition was written for this glossary to match the Japanese one.
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