プロシクリカリティ

証拠金モデルが市場のボラティリティ急上昇局面で過度に証拠金を引き上げ、流動性需要をさらに増幅させてしまう性質。自動ロスカットにも同じ構造があり、価格の下落が複数の口座をロスカット水準に到達させ、機械的な売却がさらに価格を下げて別の口座のロスカットを呼ぶというフィードバックが生じ得る。ESRBの2020年6月の報告書は、2020年3月の証拠金急増の背景の一つとしてモデルのプロシクリカリティを挙げている。

The tendency of a margin model to raise margin excessively when market volatility spikes, further amplifying the demand for liquidity. Auto-liquidation carries the same structure: a price decline can push multiple accounts to their loss-cut level at once, and the resulting mechanical selling can push the price down further and trigger loss-cuts on other accounts, in a feedback loop. ESRB's June 2020 report cited model procyclicality as one factor behind the March 2020 margin surge.